Центральные банки считают золото важным резервным активом. По результатам опроса Всемирного золотого совета, проведенного с 23 февраля по 29 апреля среди представителей центральных банков, 25% банков из 57 заявили о намерениях увеличить свои золотые резервы в течение следующих 12 месяцев, что является приростом относительно показателя прошлого года – 21%. Главным мотивом покупок являются опасения относительно потенциального приближения мирового финансового кризиса, хотя ожидаемые изменения в мировой валютной системе и рост экономических рисков в странах-эмитентах резервных валют также считаются важными факторами.
Эти ответы были получены на фоне увеличения инфляционного давления и ужесточения денежно-кредитной политики, спровоцировавших прогнозы о замедлении темпов роста мировой экономики в текущем году. Украинский кризис стал еще одним фактором, нанесшим ущерб цепочкам поставок и усилившим геополитическую нестабильность, ухудшив и без того удручающее состояние экономики. Поэтому неудивительно, что «опасения насчет инфляции» и «геополитическая нестабильность» — это главные факторы, которые влияют на решения респондентов из центральных банков в контексте управления резервами.
Текущие экономические и геополитические события повлияли на различия в ответах респондентов из центральных банков развитых и развивающихся стран.
Респонденты из центральных банков развивающихся стран больше, чем их коллеги из развитых стран, озабочены изменениями в расстановке глобальных экономических сил и менее склонны испытывать оптимизм относительно роли доллара как резервной валюты. Большинство респондентов из развивающихся стран прогнозируют, что объем золота в резервах будет расти в ближайшие годы относительно совокупного показателя, ведь этот актив является защитным, а также повышается в цене на фоне кризиса. Более 80% респондентов из центральных банков развивающихся стран считают, что объем золотых резервов в центральных банках всего мира вырастет в течение следующих 12 месяцев. Все 25% респондентов, указавших на вероятность покупки золота в течение следующих 12 месяцев, принадлежат к центральным банкам развивающихся стран.
Международные резервы
В 2022 году 74% центральных банков сообщили об увеличении объема совокупных резервов за последние 5 лет. В 2021 году этот показатель составлял 68%, а в 2020 году – 53%. Главным фактором увеличения резервов остается следующее обоснование: резервы «можно использовать как буфер на случай кризисов платежного баланса», – его выбрали 39% респондентов. Вариант ответа «резервы – это фундамент отечественной финансовой системы» показал самый большой прирост за год: 34% респондентов считают его самой релевантной причиной увеличения резервов, что на 13% выше, чем было зафиксировано в прошлогоднем опросе. Третьим по популярности фактором назван «прирост капитала от совокупных резервов», что, вероятно, вызвано увеличением цен на золото за последние годы.
К опросу в этом году были добавлены новые варианты ответа: «прирост капитала от совокупных резервов», «золото добавлено на основании покупок у отечественных компаний», «по причине положительного сальдо платежного баланса».
Среди факторов, влияющих на решения в контексте управления резервами, продолжают считаться важными «отрицательные процентные ставки». За ними идут «обеспокоенность относительно инфляции» и «геополитическая нестабильность», что объясняется высоким уровнем инфляции и геополитических рисков, связанным с украинским кризисом. Есть заметный разрыв между центральными банками развитых и развивающихся стран относительно соображений экологической и социальной устойчивости: 77% респондентов из развитых стран считают эти соображения важными, и у развивающихся стран – всего 40% респондентов. Кроме того, все больше респондентов из развивающихся стран считают «изменения в расстановке мировых экономических силах» важным фактором, влияющим на их решения относительно управления резервами, что может указывать на растущую обеспокоенность относительно угрозы конфликта между ведущими странами на фоне текущих трений.
Респонденты продолжают прогнозировать долгосрочные структурные трансформации в международной валютной системе, что было зафиксировано и в прошлогоднем опросе. По их мнению, в течение следующих 5 лет значимость золота и китайского юаня возрастет: 46% респондентов ожидают, что доля золота в резервах вырастет, а 82% из них полагают, что аналогичная тенденция будет наблюдаться и с юанем. Такой рост, скорее всего, произойдет за счет снижения доли доллара и евро. Примерно 2/5 респондентов прогнозируют, что доля обеих валют в мировых резервах уменьшится, и только 1/3 из них полагает, что ничего не изменится в этом контексте. Различия в ожиданиях также отмечаются у респондентов из центральных банков развитых и развивающихся стран. Последние более оптимистично настроены относительно роли золота, что не скажешь об их оценке доллара.
Зачем центральным банкам золото?
Более 80% центральных банков, принявших участие в опросе, держат золото в составе своих международных резервов. Этот показатель остался на таком же уровне, как и в прошлом году. Однако мотивации для покупки и хранения золота несколько изменились. Вариант ответа «так сложилось исторически» теперь стал самым популярным после того, как он упустил первенство в прошлом году варианту «золото дорожает в условиях кризиса» (что было вызвано, скорее всего, сильным удорожанием драгметалла на фоне пандемии коронавируса). Вариант «золото дорожает в условиях кризиса», наряду с «золото – долгосрочное средство сбережения» теперь занимают второе и третье место в контексте мотивации – их выбрали 74% респондентов, отметив, что эти факторы «очень» или «в некотором роде» значимы. «Отсутствие риска дефолта» и «золото – эффективный инструмент диверсификации портфеля» замкнули пятерку важнейших факторов, влияющих на решение центральных банков покупать и хранить золото. Вышеуказанные факторы считаются наиболее важными причинами владения золотом с тех пор, как этот вопрос впервые был введен в опрос в 2019 году.
Мотивации относительно владения золотом разнятся у центральных банков развитых и развивающихся стран. Самая большая разница в ответе на вопрос о важности золота как «долгосрочного средства сбережения/инструмента хеджирования инфляции»: 85% респондентов из развивающихся стран отметили этот вариант как «очень» и «в некотором смысле» значимым по сравнению с 42% респондентов из развитых стран. Ответы на практически все вопросы, связанные с инвестиционными характеристиками золота, также сильно расходятся, в том числе, по вариантам «доходность в условиях кризиса», «отсутствие риска дефолта» и «эффективный инструмент диверсификации портфеля». Центральные банки развивающихся стран, как правило, сталкиваются с более серьезными проблемами в условиях необходимости поддержания стабильности уровня потоков капитала и валюты. Эти результаты могут указывать на то, что данные банки склонны рассматривать золото, как более важный компонент в их стратегии управления резервами, особенно в такие периоды, когда есть необходимость иметь активы, защищающие от рисков.
61% респондентов ожидают, что в течение следующих 12 месяцев глобальные золотые резервы увеличатся, хотя в 2021 году так ответили всего 52% респондентов. Есть отличия и в ожиданиях между центральными банками развитых и развивающихся стран. Только 46% центральных банков развитых стран ожидают увеличения золотых резервов по сравнению с 65% центральных банков развивающихся стран. Оптимистическое отношение к золоту среди центральных банков развивающихся стран может также отразиться в их намерениях купить золото: все 25% респондентов, указавших об этих намерениях на ближайшие 12 месяцев, являются представителями центральных банков развивающихся стран. Среди этой группы центральных банков, важнейшими факторами, определяющими их планы относительно покупки золота, называются «риск приближения мирового финансового кризиса», «ожидание изменений в международной валютной системе», «более серьезные экономические риски в странах-эмитентах резервных валют». Отметим, что развивающиеся страны – основные покупатели золота в течение последних 12-ти лет, и эти результаты указывают на их стабильный интерес к желтому металлу.
Управление золотыми резервами
76% респондентов управляют золотом отдельно от других резервных активов, а в предыдущем году показатель был ниже – 72%. Доля тех, кто управляет золотом в контексте инвестиционного транша или транша ликвидности, практически не изменилась по сравнению с прошлым годом. Большинство респондентов из центральных банков развитых стран управляют золотом отдельно от других резервных активов, поскольку это актив, накопленный на протяжении длительной истории, то есть, является историческим наследием. Однако для большей части респондентов из центральных банков развивающихся стран, драгметалл считается стратегическим активом. Стоит отметить, что только 6% респондентов, которые управляют золотом отдельно, делают это из-за трудностей с его оценкой в рамках своих систем оценки: это намного меньше, чем в прошлые годы (39% в 2021 году и 36% в 2020 году).
Доля тех, кто покупает золото на мировом внебиржевом рынке увеличилась незначительно – до 46% по сравнению с 43% в прошлом году. 43% респондентов заявляют, что их золото является историческим активом-наследием; такой же показатель был в 2021 году. Объем покупки золота на основе внерыночных сделок и посредством производных финансовых инструментов увеличился, хотя и на фоне низкой базы, а вот доля респондентов, купивших золото посредством биржевых фондов, упала с 4% до 2%.
Слитки стандарта качества «London Good Delivery» продолжают оставаться главной формой золота для центральных банков: 85% купленного золота приходится на такие слитки, в то время как килограммовые слитки и слитки «доре» менее популярны. 1/5 респондентов рассматривают возможность повышения уровня качества своих золотых резервов, не соответствующих стандартам «Good Delivery», причем в большинстве случаев об этом говорили респонденты из центральных банков развивающихся стран.
Приобретайте инвестиционные, памятные и коллекционные монеты из золота, серебра, платины по выгодным ценам в магазине "Золотой монетный дом"
