Решение ФРС по ставке оказалось в русле прогнозов. Большинство аналитиков ожидали, что ФРС не станет поднимать ставку на прошедшем вчера заседании, оставив ее на уровне 5.00 – 5.25%. В пользу того, чтобы не поднимать ставку, говорили последние слабые данные рынка труда и сохраняющийся стресс в американской банковской системе. О снижении же ставки при тех уровнях инфляции, которые сохраняются, и не снижаются, речи пока что идти не может.
Ключевой вопрос был в том, ожидать ли от ФРС продолжения ужесточения денежной политики, или цикл ужесточения закончится на текущих уровнях, и после некоторой паузы начнется цикл ослабления. Прогноз ФРС по ставке дал ответ: на этот год он был повышен до 5.6% (усредненные ожидания). То есть ожидается не одно, а два повышения. При этом ФРС, в принципе, может продолжить паузу, держа ставку на текущих уровнях, и реализовать окончание цикла ужесточения денежной политики ближе к концу года. В пользу такой тактики выступает то, что Казначейство США должно в ближайшем будущем выйти с большим объёмом предложения UST, и ужесточать еще больше денежную политику на фоне спроса Казначейства на ликвидность было бы неразумно – это может спровоцировать усугубление проблем в банковской системе.
Пересмотренный прогноз по ставке на этот год охладил рынки и приободрил доллар. Индекс доллара, который снижался накануне на ожиданиях паузы в ужесточении денежной политики, оттолкнулся от 103, восходящая коррекция может возобновиться, и вполне логичным будет продолжение движения в район 106 – максимума начала марта, когда наблюдался пик стресса в банковской системе США. Соответственно, EUR/USD опустится ниже 1.06, USD/JPY продолжит рост под давлением дивергенции денежных политик Банка Японии и ФРС и, возможно, даже вернётся в среднесрочной перспективе 150.
Драгметаллы – под давлением усиления доллара и пересмотренных прогнозов по ставке.
Золото начало реализовывать негативный сценарий развития коррекции, который был для нас базовым. В основе нашего сценария лежала идея роста спроса на долларовую ликвидность со стороны Казначейства США, что поддержит доллар, но теперь в пользу развития коррекции выступает еще и повышение прогноза по ставке. На момент написания данной заметки золото пробило вниз майский максимум, что открывает потенциал движения в район $1900 за тройскую унцию. При этом мы не советуем делать агрессивных ставок на снижение золота, так как спрос на долларовую ликвидность на фоне повышения прогнозов по ставке может спровоцировать еще одну волну стресса у банков второго эшелона и, как следствие, бегство от системного риска, которое поддерживает золото. Коррекцию советуем использовать для наращивания длинных позиций.
Серебро снижается вслед за золотом, но, что любопытно, технически выглядит сильнее: майский минимум все еще заметно ниже текущих уровней. На наш взгляд, это указывает на сохраняющуюся силу рынка драгметаллов и на то, что коррекционные движения на нем не будут глубокими.
Платина сильно сдала в последние дни, что объяснимо высокой составляющей промышленного спроса в ее цене. На платину оказывает давление не только и даже не столько денежно-кредитная политика в США, сколько явное торможение китайской экономики. Впрочем, с технической точки зрения коррекция в платине выглядит почти завершенной, и в диапазоне $950 – 970 за тройскую унцию она найдет поддержку.
Нефть остается относительно стабильной в диапазоне $72 – 78 за баррель Brent, сейчас – ближе к нижней границе. Решения и прогнозы ФРС слабо отразились на ее динамике, поскольку динамика в последнее время определяется решениями ОПЕК+ и различными информационными вбросами. Стоит отметить, что создается ощущение растущего информационного давления на рынок, когда мейнстримовые СМИ фейковыми новостями стараются сбить цену. Направление давления два: что Россия не выполняет свои обязательства в рамках ОПЕК+ и что США вот-вот сумеют добиться какого-то продвижения по иранской ядерной программе, что в перспективе должно привести к ослаблению санкций. Каждый раз, когда на очередном вбросе цена падает в район $72 за баррель Brent, наблюдается резкий отскок. Такое поведение рынка и околорыночного инфопространства может быть аргументом в пользу гипотезы о формировании в этом районе крупной инсайдерской длинной позиции. При этом спекулятивное позиционирование на рынке в настоящий момент медвежье в том смысле, что крупные спекулянты сократили ставки на рост нефти до многолетних минимумов, и это может быть аргументов в пользу роста в среднесрочной перспективе, когда коррекция доллара завершится. Резюмируя наши наблюдения, мы советуем покупать нефть ниже $72 за баррель Brent с прицелом на рост на горизонте полугода, но также с осознанием того, что волатильность может вырасти в среднесрочной перспективе, если Казначейство США спровоцирует своими размещениями рост стресса на денежном рынке.
Дмитрий Голубовский, аналитик «Золотого Монетного Дома»
Обзор не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или инвестиционным консультированием.
