Материал компании «Metals Focus».
В 2022-2023 гг. закупки золота со стороны центробанков хорошо поддерживали курс золота на фоне того, как резкое повышение процентных ставок снижало интерес профессиональных инвесторов к драгметаллу. В 2022 году объем чистых закупок со стороны официального сектора достиг рекордного уровня в 1082 тонны, а в 2023 году он оставался исключительно высоким, превысив 1000 тонн второй год подряд. В течение двух лет на долю центральных банков приходилось более 20% годового спроса на золото по сравнению с примерно 10% в 2010-х гг.
Официальный сектор до сих пор является крупным покупателем золота в этом году, однако в последние месяцы темпы закупок замедлились. По оценкам компании «Metals Focus», во II квартале 2024-го года объем чистых закупок со стороны официального сектора составил 183 тонны, что на 39% меньше, чем в I квартале 2024-го года (300 тонн). Тем не менее, несмотря на это замедление, активность во II квартале в абсолютном выражении все еще была высокой по историческим меркам (на 44% выше, чем в среднем за квартал в 2010-2019 гг.). Более того, объем чистых закупок в первом полугодии 2024 года превысил 480 тонн (при значительно более высоких объемах в I квартале), что стало самым высоким показателем за первое полугодие и третьим по величине показателем за полугодие (после второго полугодия 2022 года и второго полугодия 2023 года) в наших статистических отчетах с 2010 года.
Если посмотреть на страны, которые сообщили о закупках в течение 2024 года, то среди них преобладают те, кто активно покупал и в предыдущие годы. Турция (+44 тонны) и Индия (+38 тонн) были ведущими покупателями золота в первом полугодии 2024 года, а также единственными, которые сообщили о значительном увеличении чистого прироста г/г в этом году. Что касается других стран, заявлявших о своей активности, таких как Китай (+29 тонн) и Польша (+19 тонн), то темпы пополнения запасов золота были ниже.
В некоторой степени это замедление может быть связано с заметным ростом курса золота с марта. Хотя на управляющих резервами, как правило, меньше влияют колебания цен на золото, но рекордный курс и скорость ралли могли повлиять на решения о том, сколько следует покупать в краткосрочной перспективе. Более того, даже при замедлении темпов покупки (или отсутствии изменений в объеме золотых резервов) рост цен на золото все равно привел к увеличению доли желтого металла в международных резервах большинства стран в первом полугодии 2024 года. Это также объясняет, почему активность официального сектора замедлилась в последние месяцы.
Как и в 2022-2023 гг., основным фактором интереса центральных банков к золоту в этом году стала дедолларизация. Во многом это связано с ростом геополитической напряженности за последние несколько лет, особенно после того, как США, похоже, решили «милитаризировать» доллар посредством введения санкций против России. Хотя золото редко используется в транзакциях, оно, как правило, рассматривается как защитный актив, который можно хранить на родине и таким образом защититься от санкций или конфискации.
В этом году все больше появляется опасений по поводу госдолга США в долгосрочной перспективе. Независимо от результатов предстоящих выборов в США, возможность значительного сокращения дефицита американского бюджета в ближайшие годы представляется маловероятной. Вероятность перехода на другие ведущие валюты, такие как евро и иена, также низка из-за плохих экономических перспектив и обострения проблем с государственным долгом. Учитывая впечатляющую динамику курса золота, неудивительно, что некоторые центральные банки решили увеличить свои позиции в желтом металле.
Помимо активных покупок, отсутствие крупных продаж также помогает поддерживать чистые покупки со стороны центральных банков на высоком уровне. На самом деле, объем общих продаж со стороны официального сектора в первом полугодии 2024-го года снизился на 2/3 по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, хотя это сравнимо с высоким уровнем продаж в первом полугодии 2023 года, когда продажи увеличились из-за временного (и чрезвычайного) вливания ликвидности на местный рынок золота со стороны ЦБ Турции в преддверии президентских выборов. Почти все продажи официального сектора в период с 2024 года по настоящее время пришлись на страны, которые были крупными покупателями золота в течение последнего десятилетия.
Вместо того чтобы «покупать и пассивно хранить золото», некоторые страны (например, Филиппины и ряд стран СНГ) приняли более активную стратегию управления, поддерживая долю золота на определенном уровне. Учитывая рост цен на золото в последние месяцы, неудивительно, что вышеупомянутые страны сократили свои золотые резервы, хотя и незначительно.
Ожидается, что эти благоприятные факторы сохранят свою актуальность в обозримом будущем, что должно и дальше способствовать увеличению золотых резервов. В то же время предстоящие в 2024 году президентские выборы в США могут усилить геополитическую нестабильность, особенно если на них победу одержат республиканцы. Разумеется, влияние роста цен нельзя игнорировать. По мнению специалистов компании «Metals Focus», золото достигнет новых исторических максимумов в конце этого года. Это, в свою очередь, может ограничить масштабы закупок со стороны официального сектора, поскольку некоторые управляющие резервами могут счесть текущие цены слишком высокими для покупательской активности.
Таким образом, мы ожидаем, что темпы чистых закупок во втором полугодии 2024 года несколько снизятся, а общий объем закупок в 2024 году составит около 800 тонн в чистом выражении.
Таким образом, мы ожидаем, что темпы чистых закупок во втором полугодии 2024 года несколько снизятся, а совокупный объем закупок в 2024 году составит около 800 тонн в чистом выражении. Даже с учетом замедления темпов, прогнозируемый объем закупок в 2024 году на 300 тонн, или 57%, превысит среднегодовой показатель 2010-х гг. Кроме того, стоит помнить, что в последние годы на рынке золота сохранялся структурный профицит. Столь активные закупки со стороны официального сектора в определенной степени помогли облегчить бремя с инвесторов, которые в основном и осваивали избыточное предложение на рынке золота до сих пор.
