Материал Всемирного золотого совета.
В прошлом году аналитики Всемирного золотого совета предупреждали о приближении стагфляции. Тогда речь шла не о возвращении ситуации 1970-х гг. (низкий экономический рост, безудержная инфляция и высокий уровень безработицы), но о более мягкой версии стагфляции с меньшим уровнем безработицы, но при сокращении благосостояния у населения и бизнеса из-за увеличения затрат и уменьшения заработков. Однако такой прогноз в текущих условиях оказывается слишком оптимистичным.
Экономические риски стали более серьезными, особенно в Европе. Восстановление европейской экономики раньше основывалось на производстве товаров длительного пользования, а теперь связано с расходами на услуги, что менее выгодно для региона, зависящего от производства. Рост денежной массы также заметно снизился, что часто является предвестником снижения деловой активности. Ситуация усугубилась из-за украинского кризиса, вызвавшего скачок цен на важнейшие товары, например, природный газ. Представители ЕЦБ на своем последнем заседании обсуждали возможность стагфляционного шока и чуть ли не наступления самой настоящей стагфляции.
Другая ситуация наблюдается в США. В течение года уровень инфляции достигал рекордных максимумов, измеряющихся несколькими десятилетиями, но экономическая статистика показывала рост. Следовательно, это еще рефляция. Однако ситуация быстро поменялась, и некоторые индикаторы указывают на риск замедления роста цен: кривая доходности «казначеек» США сглаживается с тревожной скоростью по ряду сроков погашения, а настроения потребителей ухудшились до 10-летнего минимума. Кроме того, в настоящее время ФРС Атланты прогнозирует рост ВВП США на 0,5% за первый квартал 2022 года. При сохранении текущих условий риск стагфляционного сжатия существенно возрастет.
Стагфляция ударит по рискованным активам, поэтому золото в помощь
Из 4 четырех фаз экономических циклов, именно стагфляция положительнее всего отражалась на курсе золота с 1973 года, при этом больше всего доставалось рискованным активам.
Увеличение доходности золота в этом году вполне соответствует его поведению в условиях рефляции: первоначально драгметалл отстает от товарных активов, но впоследствии наверстывает упущенное. Украинский кризис, вне всякого сомнения, сфокусировал внимание инвесторов на полезные свойства желтого металла. Какими бы ни были мотивы нынешнего повального спроса на золото, этот актив делает то, что и должен делать эффективный инструмент диверсификации и защиты портфеля: обеспечивать защиту, когда другие активы никуда не годятся в этом отношении.
Золоту также помогает уменьшение доходности облигаций. Как правило, в условиях рефляции доходность этих активов падает, что мы и наблюдали с начала года. Общий индекс гособлигаций США к настоящему моменту упал на 6%, и даже российская спецоперация не смогла вызвать хоть сколько-нибудь серьезный всплеск. Если рост значительно замедлится, а стагфляция замаячит на горизонте, то, как учит история, доходность «казначеек» упадет.
На данный момент несколько важных факторов поддерживают ралли желтого металла: ослабление фондовых рынков, геополитический риск, рост уровня инфляции. Снижение доходности «казначеек» является еще одним фактором, учитывая, что сейчас наступил период рефляции. Если ситуация приблизится к стагфляции, - а вероятность такого сценария растет, - то золото от этого подорожает еще больше.
Приобретайте инвестиционные, памятные и коллекционные монеты из золота, серебра, платины по выгодным ценам в магазине "Золотой монетный дом"!
