Перевод статьи Даниэля МакДауэлла, старшего преподавателя политологии Сиракузского университета (США).
Проведение спецоперации России на территории Украины привело к тому, что западные страны приняли масштабный пакет санкций против России. Теперь страна практически отключена от мировой экономики, переживая кризисные явления. Наиболее серьезным совместным шагом США и ЕС в контексте санкций было занесение Центрального банка Российской Федерации в «черный список». В итоге был заблокирован доступ ЦБ РФ к большей части его валютных резервов (600 млрд долларов), что ускорило падение стоимости рубля в начале прошлой неделе.
Санкции, направленные против ЦБ РФ, «заморозили» активы страны в иностранной валюте, большая часть которых находится на счетах в денежно-кредитных органах и финансовых учреждениях за пределами России. Однако не все резервы страны находятся на зарубежных счетах. Около 120 млрд долларов располагается в российских хранилищах в форме монетарного золота.
Сможет ли золотой резерв помочь российской экономике пережить жесткие финансовые санкции? Желтый металл может частично помочь в этом контексте. Он может оказаться спасательным кругом для экономики, оставшейся в изоляции. Российские власти могут обменять золото на валюту на теневых рынках, торгуя с другими странами-изгоями и неофициальными организациями. Можно использовать золото для покупки оружия, других товаров и услуг. Это будет нелегко, но вполне реализуемо, и так делалось раньше. Важно то, что российские власти подготовились к этому моменту.
Центральный банк страны значительно увеличил темпы покупок золота с 2014 года. Причина не была объявлена публично, но она вполне понятна: Путин реагировал на новые санкции США, введенные после присоединения Крыма к Российской Федерации.
Золото – это актив, который служит инструментом хеджирования от финансовых санкций. Монетарное золото, находящееся в государственных хранилищах, не может быть «заморожено» недружественными странами, за исключением, конечно, военного вторжения. Физические драгметаллы можно перемещать по всему миру, вне цифровых финансовых сетей. В экстремальных обстоятельствах власти могут обменивать золото на иностранную валюту на теневых рынках.
Впрочем, у России еще есть возможность не продавать свои золотые резервы. Например, несмотря на санкции, по-прежнему продается нефть: благодаря экспорту извлекается валюта. Перед продажей золота Россия может воспользоваться некоторыми «незамороженными» активами из своего Фонда национального благосостояния. Если станет известно, что ЦБ начал продавать драгметалл, то это будет признаком значительного ухудшения экономической ситуации. Однако для почти полностью изолированной страны, золото может оказать помощь, на которую традиционные активы неспособны.
Приведем пример. Для этого обратимся к истории Венесуэлы. В 2011 году Уго Чавес, президент страны, принял дальновидное решение о репатриации 160 тонн золотого резерва из Европы. Этот шаг имел решающее значение для преемника Чавеса, Николаса Мадуро, поскольку драгметалл помог ему удержаться у власти, несмотря на масштабные санкции со стороны США, которые вводятся с 2014 года.
Увеличение количества санкций, включая блокировку ЦБ Венесуэлы со стороны США, привело к почти полному исключению страны из мировой экономики. Что сделал Мадуро? Он начал использовать золото, но нетрадиционным образом.
По сравнению с такими активами, как американские «казначейки», золотые резервы относительно неликвидны, то есть, их достаточно трудно обменять на валюту. Однако центральные банки могут временно обменять золото на более ликвидную иностранную валюту (своп-соглашения), а затем осуществить обратный обмен. В качестве альтернативы, финансовые регуляторы могут просто продать золото на Лондонском рынке или где-нибудь еще.
По причине санкций, наложенных на центральный банк Венесуэлы, Мадуро не мог осуществлять традиционные операции с золотом. Что же он сделал дальше? Обратился к России.
В начале 2019 года Сергей Лавров, министр иностранных дел России, пообещал, что Россия «сделает все возможное» для поддержки режима Мадуро. Российская помощь оказалась разносторонней: от продажи оружия Каракасу до поддержки венесуэльцев в создании собственной криптовалюты, обеспеченной нефтью, с целью обхода санкций (впрочем, сделать это не удалось). Россия также помогала Венесуэле использовать золотой резерв, транспортируя тонны монетарного золота по всему миру для продажи на теневых рынках.
Золотые слитки из Венесуэлы перевозились на борту российских чартерных самолетов в различные пункты назначения, включая Уганду, Объединенные Арабские Эмираты, Турцию и др. В этих странах золото обменивалось на евро. Затем банкноты евро транспортировались в Венесуэлу, к отечественным банкам. Валютные вливания сделали возможным импортные закупки. Мадуро также использовал вырученные средства для поддержки своих друзей в армии, укрепляя их лояльность.
Помимо продаж на теневых рынках, физическое золото также использовалось для непосредственной оплаты товаров и услуг. Например, в 2020 году Иран взял золото в качестве оплаты за ремонт газоперерабатывающих заводов в Венесуэле. Россия, возможно, тоже получала золото в качестве оплаты венесуэльских долгов в рамках соглашения об их реструктуризации, заключенного в 2017 году.
Эти сделки состоялись именно благодаря тому свойству золота, которое считается сегодня «неактуальным», а именно, его физической форме. Продажа золота на теневых рынках не зависит от системы SWIFT, или от корреспондентских банковских счетов, которые позволяют осуществлять электронный перевод средств с одного счета на другой.
Чем показателен пример Венесуэлы в контексте современной России? Если конфликт на Украине окажется продолжительным, а западные санкции усилятся, то желтый металл может стать ключевым защитным активом для России. Путин может последовать примеру Мадуро, тайно продавая золото, чтобы получить валюту. Полученные средства можно использовать для обеспечения российских войск на передовой или для финансирования импортных закупок, что смягчит последствия санкций для простых россиян.
Кто сейчас будет покупать российское золото? Различные полулегальные организации, альтернативные политические движения, которые используют желтый металл, поскольку этот актив не зависит от банковской системы, что помешает правоохранительным органам конфисковать эти активы. Российское золото можно перевозить и продавать в таких местах, как Уганда или Дубай, где процветают нелегальные рынки золота.
ЦБ РФ может найти покупателей и в лице государств, которые подвергаются финансовым санкциям. Турция подвергалась санкциям со стороны США, и поэтому наращивала объем золотых резервов в последние годы, покупая драгметалл у Венесуэлы. Иран – это еще один претендент в этом отношении. Как известно, в 2018 году американские суды признали один турецкий банк виновным в организации схемы, созданной для перемещения валюты и золота из Турции в Иран, с целью уклонения от санкций на сумму нескольких миллиардов долларов. При этом некоторые представители турецкого правительства были обвинены в получении взяток в связи с этой схемой. Тем не менее, по ряду причин наиболее важным потенциальным покупателем золота при таком сценарии является Китай.
Во-первых, Китай уже показал свою заинтересованность в увеличении золотых резервов. По данным Всемирного золотого совета, Пекин добавил около 900 тонн золота в свои резервы на протяжении 2009-2021 гг. Во-вторых, учитывая события прошлой недели, Пекин может увеличить свои резервы, опасаясь, что в будущем ему могут грозить санкции такого же масштаба, как и России, за различные решения в области внешней политики. В-третьих, покупка на теневом рынке даст Китаю возможность устанавливать цену на драгметалл, ниже рыночной, которая в настоящее время и без того очень высокая. Наконец, учитывая огромную длину совместной границы между двумя странами, транспортировка золота из России в Китай для обмена на валюту, товары и услуги будет относительно простым мероприятием, которое мало кто сможет отследить.
У такой стратегии есть и недостатки. Даже если ЦБ РФ найдет покупателей для своих слитков, то физическое перемещение золота займет много времени и сопряжено с затратами и рисками. Самолеты и поезда могут перевозить ограниченный объем грузов. В хранилищах Москвы находится более 2000 тонн золота. Продажи золотого резерва, если до них и дойдет, будут постепенными.
Кроме того, спрос на золото ограничен на теневом рынке. Несмотря на интерес к накоплению большого количества золота, Китай и другие потенциальные покупатели могут нуждаться еще и в долларах. Их спрос на золото не безграничен.
Золотые резервы России не смогут защитить экономику страны от санкций. Продажи золота не позволят ЦБ поддержать стоимость рубля по причине запрета на торговлю иностранной валютой. Продажи золота не подключат российские банки к глобальным финансовым сетям. Однако если российская экономика окажется еще более изолированной из-за дополнительных санкций, то Путин, как и Мадуро, может обменять золото на валюту. Вырученные средства могут быть использованы для оплаты жизненно важных импортных закупок или для компенсации убытков российских олигархов, попавших под санкции, что уменьшит недовольство от последствий проведения спецоперации внутри страны.
В конце концов, желтый металл никогда не утратит свой блеск.
