Нефть
Нефть Brent удерживает $80 за баррель. Судя по фьючерсной кривой, которая «выправилась» из состояния сильной бэквордации (когда дальние контракты стоили дешевле ближних) этот уровень — сбалансированный. В то же время в деривативах снова сформировался большой навес спекулятивных шортов, что может способствовать отскоку, аналогичному тому, что наблюдался летом этого года. Вопреки рецессионным тенденциям, но пользуясь слабостью доллара, нефть Brent еще раз может уйти в район $100.
Рубль
Рубль продолжает торговаться в предполагаемом коридоре стабилизации 85 — 90 за доллар, причем попытки пройти ниже 88 были безуспешными. Пока что подтверждается идея о том, что цена золота сформировала дно в районе 5500 рублей за грамм. Мы по-прежнему советуем использовать стабилизацию рубля для наращивания валютных позиций.
Доллар
Индекс доллара продолжил снижение на прошлой и в начале этой недели, но уже более низкими темпами, опустившись в моменте к 103. Снижение идет преимущественно за счет укрепления йены — USD/JPY уверенно закрепляется ниже 150. В тоже время EUR/USD не может пока что пройти выше 1.10. Индекс волатильности фондового рынка S&P-500 VIX упал ниже 12.5, впервые опустившись до уровней, наблюдаемых в последний раз до пандемии коронавируса. Такие уровни и в прошлом были достаточно низкими и указывали на перегрев рынка, а в последние годы они вообще не наблюдались. При этом в последние дни индекс S&P-500, показав мощный рост в первой половине ноября, застрял чуть ниже максимумов первого полугодия в районе 4600. Движение индекса в последние недели качественно повторяет движение EUR/USD. Можно сказать, это не рынок растет, а доллар снижается. Драйвером снижения по-прежнему выступает ралли на долговом рынке, которое перекинулось на спекулятивные облигации. Премия за риск (спреды доходности между качественным и «мусорным» долгом) резко снизилась в последние недели. При этом создается ощущение, что это ралли выдыхается, и может случиться так, что оно окажется лишь резкой коррекцией перепроданного ранее рынка. И хотя ФРС США не давала однозначно понять, что цикл ужесточения денежной политики завершен, пока что инвесторы уверены в том, что пик доходности пройден, более того, ставка ФРС начнет снижаться даже не в середине следующего года, а уже весной.
Полагаем, эйфория сейчас поутихнет, и индекс доллара стабилизируется в районе 103 в ожиданиях подтверждения окончания ужесточения денежной политики от ФРС и новых макроэкономических вводных. Инфляционные ожидания пока что не дают оснований ожидать быстрой смены поведения от ФРС. Цикл подъема ставки может быть закончен, но быстрого смягчения денежной политики и намеков на это мы бы не ждали.
Драгметаллы
Золото взяло $2000 за тройскую унцию и пытается закрепиться выше. Бычьим сигналом можно считать то, что уровень был пробит в пятницу, но такое уже случалось при прошлой попытке пройти этот уровень выше. Уровень является как сильнейшим психологическим, так и сильнейшим опционным барьером. В 2020-м, 2022-м и в текущем году попытки пройти существенно выше захлебывались, после чего шел сильный откат цены вниз. В моменте рынок выглядит бычьим, и мы не исключаем попыток роста даже до декабрьской экспирации деривативов. Следующей целью выступит $2050, где раньше цена задерживалась очень недолго, и, затем, будет попытка пробить исторический максимум и развить движение в направлении $2150 — 2200.
Серебро усиливается на фоне попыток золота пройти выше $2000 и закрепилось выше $24.5. В случае успешного развития бычьего ралли в золоте мы ждем от серебра движения в район $28-30, к верхней границе торгового диапазона последних трех лет. Серебро отстало от золота (которое уже находится у аналогичной верхней границы) что, вообще говоря, соответствует тому, что финансовые условия в текущем году достаточно жесткие. Однако сейчас они смягчаются, что дает серебру фору.
Платина пыталась пройти выше $940, но закрепилась выше $900. На металл давит слабость глобального индустриального сектора. Палладий стабилизируется выше $1050 за тройскую унцию, но все еще может попытаться развить снижение ниже $1000.
Дмитрий Голубовский, аналитик «Золотого Монетного Дома»
Обзор не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или инвестиционным консультированием.
