Материал Вэйбиня Дэна, регионального руководителя по Азиатско-Тихоокеанскому региону, Всемирный платиновый инвестиционный совет.
Китай является крупнейшим потребителем платины в мире, и его значение для глобального рынка еще больше усилилось в конце 2025 года благодаря двум важным событиям. Эти изменения значительно увеличили влияние китайского спроса на мировую цену платины.
Первым событием стал запуск фьючерсов и опционов на платину и палладий на Гуанчжоуской фьючерсной бирже. Появление этих инструментов дало китайским промышленным предприятиям и переработчикам металлов возможность напрямую страховать свои риски, связанные с колебаниями цен. Ранее многие компании были вынуждены работать в условиях ценовой неопределенности без эффективных механизмов хеджирования. Новый рынок деривативов должен повысить уверенность участников рынка, поддержать рост спроса на платину и палладий и одновременно стимулировать развитие более устойчивой системы переработки металлов внутри страны.
Запуск фьючерсов на Гуанчжоуской фьючерсной бирже был подготовлен еще одним важным решением, которое стало поворотным моментом для китайского рынка платины. Министерство финансов Китая, Главное таможенное управление и Государственная налоговая администрация объявили о изменении политики НДС, включая отмену освобождения от 13%-ного НДС при импорте платины и платиновых изделий. Эти изменения вступили в силу 1 ноября 2025 года.
На первый взгляд может показаться, что отмена налоговой льготы ухудшает условия для рынка платины в Китае. Однако на практике эта мера является частью политики, направленной на выравнивание условий конкуренции между импортной платиной и внутренним предложением, которое формируется за счет переработки и добычи внутри страны. В то же время произошли изменения и в налоговой политике по золоту: льготы по НДС были отменены, за исключением золота, приобретаемого через Шанхайскую биржу золота для инвестиционных целей. Это может сделать платину относительно более привлекательной для ювелирной промышленности.
После запуска в ноябре 2025 года фьючерсы и опционы на платину и палладий начали активно торговаться на Гуанчжоуской фьючерсной бирже. Эти инструменты позволяют промышленным компаниям страховать ценовые риски, а финансовым инвесторам дают новый способ инвестировать в платину и палладий. Появление такого рынка должно повысить ликвидность торгов и потенциально улучшить механизм формирования мировых цен. Это также может положительно повлиять на цепочки поставок в ювелирной промышленности и на рынке инвестиционных слитков, поскольку позволит стабилизировать маржу производителей и уменьшить скидки при обратном выкупе металла.
Особенностью новых фьючерсных контрактов является возможность поставки не только стандартных слитков, но и платиновой губки — формы металла, широко используемой в промышленности. Это делает инструмент особенно привлекательным для промышленного сектора и автопроизводителей.
На данный момент контракты на платину и палладий не имеют статуса QFII (Qualified Foreign Institutional Investor), который позволяет иностранным институциональным инвесторам напрямую участвовать в китайских биржевых торгах. Однако ранее подобный статус был предоставлен другим контрактам Гуанчжоуской фьючерсной биржи — например, на карбонат лития, промышленный кремний и поликремний — после их запуска на внутреннем рынке. Поэтому в будущем возможно и участие международных инвесторов. Это может совпасть с планами создания зарубежных складов для хранения металла и еще больше повысить ликвидность биржи.
Ранее, несмотря на то что Китай является крупнейшим мировым потребителем металлов платиновой группы, его рынок оставался частично закрытым. Потоки металла через Шанхайскую биржу золота в основном двигались в одном направлении, поэтому Китай обычно выступал скорее пользователем цен, чем участником ценообразования. Международные цены формировались в других финансовых центрах, а влияние Китая ограничивалось только объемами импорта. Однако появление фьючерсов на платину внутри страны, особенно при возможном участии иностранных инвесторов, увеличивает влияние китайских ожиданий по спросу на формирование мировых цен.
С момента запуска торгов объемы операций и открытые позиции показали значительное участие институциональных инвесторов. Гуанчжоуская фьючерсная биржа при этом активно контролирует рынок, чтобы сглаживать первоначальную волатильность и обеспечивать стабильные условия торговли.
На Гуанчжоуской фьючерсной бирже также объявили, что во втором квартале 2026 года она начнет публиковать данные о биржевых запасах металла, которые используются для обеспечения маржинальных требований по контрактам. На начальном этапе может возникнуть дополнительный спрос на платину из-за формирования таких складских запасов. Однако текущий прогноз баланса спроса и предложения на 2026 год, подготовленный Всемирным платиновым инвестиционным советом, пока не учитывает возможный рост инвестиционного спроса, связанный с запуском этих контрактов. Даже без этого фактора ожидается, что спрос на инвестиционные платиновые слитки и монеты в Китае вырастет седьмой год подряд и увеличится на 8%, достигнув 453 тыс. унций.
Изменения в налоговой политике также оказали заметное влияние на рынок. Ранее импортируемая платина могла получать освобождение от НДС через одну государственную компанию Китая, что позволяло быстро возвращать налог при покупке металла через Шанхайскую биржу золота. Теперь эта льгота отменена. Новая налоговая система повышает стоимость платины, продаваемой через Шанхайскую биржу золота, и делает ее более сопоставимой по цене с операциями на внебиржевом рынке. Таким образом, условия конкуренции между различными каналами торговли становятся более равными. Это изменение также было необходимым условием для запуска фьючерсов на Гуанчжоуской фьючерсной бирже.
В результате этих изменений котировки платины на SGE начали расти. Спрос на платину в Китае традиционно чувствителен к цене, поэтому рост стоимости может временно ослабить спрос, пока потребители не привыкнут к новым ценовым уровням, включающим НДС.
Кроме того, изменение налоговой политики может привести к тому, что 3%-ный сбор, который ранее взимался при продажах на Шанхайской бирже золота, постепенно исчезнет. Поскольку первичные продажи больше не имеют налогового преимущества по сравнению со вторичными, биржа, вероятно, будет принимать поставки платины от различных продавцов с 13%-ным НДС, что повысит ликвидность рынка и позволит активнее проводить операции как покупки, так и продажи. Двусторонняя торговля на Шанхайской бирже золота, паритет с внебиржевым рынком и запуск фьючерсов должны улучшить ликвидность и уменьшить скидки при обратном выкупе металла, что повысит эффективность рынка.
Изменения в налоговом режиме и запуск новых биржевых инструментов также могут положительно повлиять на переработку металлов платиновой группы в Китае. Теперь перерабатывающие компании смогут фиксировать будущие цены продажи металла с помощью фьючерсов и опционов, что позволит им более уверенно закупать лом и стабилизировать свою прибыльность. Кроме того, благодаря новым налоговым правилам переработчики больше не находятся в невыгодном положении по сравнению с операциями на внебиржевом рынке, поскольку налоговый режим для различных каналов продаж стал одинаковым.
На фоне всех этих изменений Китай — крупнейший мировой потребитель платины — стал также крупнейшим рынком для инвестиционных платиновых слитков и монет. До 2019 года этот сегмент рынка был слабо развит, однако теперь Китай занимает первое место в мире по инвестиционному спросу на платину. По оценкам, в 2025 году на Китай приходилось около 80% мирового спроса на платиновые инвестиционные слитки и монеты (включая слитки весом 500 граммов и более). Ожидается, что Китай сохранит лидирующие позиции и в 2026 году, хотя его доля может снизиться до 64%, поскольку другие рынки также начинают активно развиваться.
