Материал Всемирного платинового инвестиционного совета. Акцентируем внимание на инвестиционном спросе.
Обзор состояния рынка платины в 2021 году
Прошлый год был неоднозначным во многих отношениях. Согласно оценкам Всемирного банка, мировая экономика выросла на 5,5%, что является самым высоким показателем после недавнего понижательного тренда. При этом многие отрасли продолжают приходить в себя, а потребительский спрос улучшается. Производство автомобилей резко сократилось в прошлом году из-за дефицита полупроводниковых микросхем. Производители микросхем не только пережили последствия природных и техногенных катастроф, наряду с пандемией, но также решили обеспечить, прежде всего, более прибыльные рынки средств связи и электроники своей продукцией. Совокупный спрос на платину сократился на 9% (-707 тыс. унций), поскольку объем инвестиционного спроса, который был впечатляющим на протяжении 2020 года, понизился, в том числе, по причине оттока паев из биржевых фондов. Спрос со стороны автопрома вырос на 11% (+250 тыс. унций) благодаря ужесточению законодательства о выбросах и замещению палладия платиной, в то время как совокупный объем промышленного спроса увеличился на 27% (+537 тыс. унций). Объем спроса со стороны ювелирной отрасли вырос на 5% (+95 тыс. унций), что объясняется хорошими показателями на западных рынках и Индии, которые компенсировали понижение показателей в Китае и Японии. Совокупный объем предложения вырос на 21% (+1,4 млн унций) благодаря стабильным операционным показателям в ЮАР, позволившим ускорить сокращение запасов драгметалла. В то же время объем переработки увеличился незначительно – всего на 3% (+59 тыс. унций). Рост предложения и уменьшение спроса повысили профицит на рынке до 1,2 млн унций, что сильно отличается от ситуации в 2020 году, когда был зафиксирован дефицит – -886 тыс. унций.
Это обстоятельство приводит нас вплотную к еще одной особенности функционирования рынка в 2021 году. Согласно оценкам профицит превысил 1 млн унций, но некоторые индикаторы, а также неофициальные данные указывают на сжатие рынка. Форвардные внебиржевые контракты на платину большую часть года находились в состоянии бэквордации, а объем паев в биржевых продуктах снижался практически на протяжении всей второй половины года. В определенные моменты второго полугодия 2021 года на рынках в Лондоне и Цюрихе было почти невозможно достать физическую платину. Именно это обстоятельство объясняет уменьшение запасов платины на Нью-Йоркской товарной бирже в прошлом году.
Скорее всего, такую обстановку можно объяснить сильным спекулятивным и квазиспекулятивным спросом на платину в Китае. Объем импорта в страну был исключительно высоким в 2021 году. В Китай было импортировано 2,75 млн унций неаффинированной платины, что на 45% выше по сравнению с внушительным уровнем, наблюдавшемся в 2020 году, и более чем в 2 раза превысил среднегодовой показатель в 2016-2019 гг. Спрос на физическую платину в стране действительно сильно увеличился, но объем покупок достиг всего 400 тыс. унций, что только отчасти покрывает совокупный объем импорта.
Расхождение в данных по Китаю свидетельствует о сильном спекулятивном и квазиспекулятивном спросе. Наличие спекулятивной активности также согласуется с трендами, которые наблюдались на Шанхайской бирже золота – в ряде случаев снижение цен совпадало с резким увеличением объемов торгов, что, вероятно, отражало стремление инвесторов воспользоваться выгодной ситуацией. Нечто подобное уже случалось в Китае. И не только в контексте платины. Несколько лет назад было зафиксировано накопление запасов палладия в Китае, что опять-таки было вызвано квази-спекулятивным спросом. Подобное происходило и с родием в прошлом.
Конечно, нельзя исключать возможность недооценки объемов отечественного спроса со стороны автопрома, ювелирного сектора и промышленности. Однако, учитывая исследования рынка Китая и сходство трендов потребления платины на Востоке и Западе, крайне маловероятно, чтобы эти объемы спроса могли бы объяснить указанный разрыв.
Большой масштаб спекулятивной активности оказал серьезное влияние на конъюнктуру мирового рынка платины. Наращивание запасов платины в Китае привело к поглощению профицита, зафиксированного в прошлом году, поэтому запасы драгметалла из Лондона, Швейцарии и Нью-Йорка переместились в Китай. Эти запасы теперь недоступны для мирового рынка платины, что привело к его сжатию, бэквордации, поддерживая спотовый курс относительно форвардной кривой.
Теперь в Китае накапливаются надземные запасы платины. Ими могут владеть спекулянты или местные торговцы, промышленные предприятия или другие участники рынка. Одно известно точно: вскоре эта платина появится на отечественном рынке, либо будет продана внутри Китая либо потреблена, чтобы не импортировать драгметалл снова. Однако вряд ли нечто подобное произойдет в скором времени, если, конечно, китайских инвесторов не обеспокоят какие-либо фундаментальные изменения на рынке платины. Например, продажи накопленных запасов палладия и родия были осуществлены только по прошествии длительного времени и на фоне роста котировок.
Инвестиционный спрос в 2021 году
Спрос на слитки и монеты упал на 43% (-247 тыс. унций) в прошлом году. Показатель в Северной Америке вырос на 9% в годовом исчислении (+22 тыс. унций), до 10-летнего максимума – 264 тыс. унций. Это продолжение положительного тренда, который начался в начале 2020 года. Объясняется прирост тем, что инвесторы опасаются инфляции и ухудшения экономической ситуации в случае, если будут повышены процентные ставки или появится на горизонте новая волна пандемии. Отсюда высокий покупательский интерес, крупные наценки и небольшое количество повторных продаж в 2021 году. Доступность продукции была выше, чем в 2020 году, хотя сроки поставки оказались более длительными. Объем спроса на слитки и монеты в Европе снизился на 19% (-14 тыс. унций) в 2021 году, хотя по историческим меркам это неплохой результат, точнее, второй по величине за всю историю. Высокий уровень инфляции, достигший максимума нескольких десятилетий, отрицательные реальные процентные ставки и сомнения относительно успехов восстановления экономики обусловили увеличение покупок драгметаллов, являющихся средствами сохранения богатства. Эти обстоятельства также объясняют, почему обратно продукты никто не спешил продавать, несмотря на заметный рост цен.
В 2019-2020 гг. объемы паев в биржевых фондах значительно выросли, но в 2021 году наблюдалась ликвидация этих активов. Причины этих продаж были разными в зависимости от региона: некоторые инвесторы, например, отдавали предпочтение акциям добывающих компаний и другим фондовым активам. В более общем плане изменение ожиданий относительно времени повышения процентных ставок ФРС уменьшило интерес инвесторов к драгметаллам, что и ударило по платине. Объем чистых активов сократился на 237 тыс. унций по сравнению с притоком в 509 тыс. унций на протяжении 2020 года.
В июле 2021 года объем платины в биржевых хранилищах достиг беспрецедентно высокого уровня, особенно в Нью-Йорке. Однако во втором полугодии наблюдался отток паев. Сначала у этих активов была наценка, а потом спад цен, что привело к изъятию драгметалла из хранилищ, одобренных Нью-Йоркской товарной биржей. Отчасти этот отток был вызван снижением цен на биржевые продукты по причине дефицита драгметалла на спотовом рынке из-за исключительно высокого объема импорта в Китай. Совокупный объем импорта в Китай и Гонконг составил 3,2 млн унций, что на 46% больше по сравнению с 2020 годом и является самым высоким показателем с 2013 года.
Перспективы рынка платины в 2022 году
Согласно прогнозам, ожидается замедление темпов роста мировой экономики примерно до 4,4% в связи с ростом цен на энергоносители и проблемами с цепочкой поставок. Это вполне неплохой показатель по историческим меркам, и что важно, он будет сопровождаться ростом промышленного производства. Проведение спецоперации России на территории Украины усилило волатильность на рынках всех драгметаллов. Предложение платины в меньшей степени зависит от России, но серьезное воздействие спецоперации на золото и палладий также отразится в определенной мере и на платине, например, в форме повышенной волатильности котировок. Риски, связанные с пандемией, тоже не следует исключать. Если объявится новый штамм, и потребуется введение карантинных ограничений, то пострадает экономика и ухудшатся соответствующие ожидания. На этом фоне объем спроса должен повыситься на 7% (+520 тыс. унций), а предложение уменьшится всего на 1% (-61 тыс. унций). Спрос со стороны автопрома превысит отметку в 3 млн унций, поскольку дефицит полупроводников уже почти преодолен, а ужесточение экологического законодательства приведет к росту спроса на платину. Спрос со стороны ювелирного сектора должен увеличиться на 1%, оставаясь ниже отметки в 2 млн унций на протяжении 3-го года подряд, поскольку в ключевых странах-потребителях предпочитают приобретать золотые изделия. Промышленный спрос сократится на 15% (-387 тыс. унций), поскольку замедлится рост производства в стекольной и химической отраслях. Инвестиционный спрос должен увеличиться до 372 тыс. унций в этом году, несмотря на то, что в прошлом году был зафиксирован отток. По причине изменений предложения и спроса, профицит на рынке снизится до 652 тыс. унций в текущем году по сравнению с 1,23 млн унций в 2021 году. Однако сжатие на физическом рынке и на Нью-Йоркской товарной бирже позволяет предположить, что те же явления, которые наблюдались в 2021 году, снова дадут о себе знать.
Инвестиционный спрос в 2022 году
Мировой спрос на платиновые слитки и монеты должен вырасти на 29% в 2022 году (+97 тыс. унций). В Северной Америке показатель увеличится на 7% (+18 тыс. унций), достигнув 282 тыс. унций. Следующие факторы обусловят увеличение спроса: рост уровня инфляции, обеспокоенность потребителей относительно состояния экономики ввиду повышения процентных ставок или введения новых карантинных ограничений в случае возникновения нового штамма коронавируса. Прогнозируется, что объем инвестиций в слитки и монеты останется на приличном уровне в 2022 году, поскольку экономическая нестабильность и инфляция никуда не денутся. Что касается объема паев в биржевых фондах, то показатель должен увеличиться, достигнув 50 тыс. унций.
Компания "Золотой монетный дом" предлагает большой выбор золотых, серебряных и платиновых инвестиционных монет.
