Менее двух месяцев назад появилось сообщение о новом коронавирусе (COVID19). С тех пор инвесторы задаются вопросом: «Как золото отреагирует на эту эпидемию?».
Что мы знаем об атипичной пневмонии (SARS)?
Эпидемия атипичной пневмонии 2002-2003 гг. возникла на юге Китая, а период ее бурного роста пришелся на конец марта – начало июля 2003 года. Хотя эпидемия коронавируса развивается иначе, чем эпидемия атипичной пневмонии, данные о последней можно использовать для того, чтобы понять, – хоть и приблизительно, – как коронавирус может повлиять на рынок золота. Прежде всего, нужно учесть, что и китайская экономика и рынок золота были менее развитыми в 2003 году по сравнению с их текущим состоянием.
Спрос на ювелирные изделия в Китае
Спрос на ювелирные изделия в Китае характеризуется сезонными колебаниями: первый и четвертый кварталы обычно отличаются наплывом покупателей, а второй квартал оказывается наиболее неудачным в этом отношении. Однако даже учитываю эту сезонность, потребление ювелирных изделий в Китае сократилось сильнее, чем ожидалось во время эпидемии 2003 года, – примерно на 10-15%. Однако спрос быстро восстановился, вернувшись во втором полугодии к средним сезонным показателям.
Динамика курса золота
Согласно нашему исследованию, влияние эпидемии 2003 года на спрос в Китае было довольно значительным. Однако о курсе драгметалла так сказать нельзя. Желтый металл вырос примерно на 3% в течение второго квартала 2003 года с максимальным приростом на 16% за квартал. Однако не так-то просто определить, что именно эпидемия 2003 года повлияла на динамику курса золота, поскольку в то же время США вторглись в Ирак, а американская валюта в целом ослабела.
Что произошло с Китаем после 2003 года?
Сравнение с атипичной пневмонией может дать некоторое представление о том, чего нам нужно ожидать сегодня. Однако необходимо принимать во внимание масштаб трансформаций, произошедших с Китаем и рынком золота в этой стране после 2003 года.
Объем китайской экономики в 2003 году составлял 1,7 трлн долларов по сравнению с 14,3 трлн долларов в 2019 году. Китай стал более важным компонентом мировой экономики, поскольку на его долю сейчас приходится около 15% мирового ВВП по сравнению с 3% в 2003 году. Кроме того, структура китайского ВВП также заметно изменилась: раньше она зависела от инвестиций, а теперь – от потребления.
Китайский рынок золота также сильно изменился. Потребительский спрос в 2003 году составлял 8% от мирового показателя. Сегодня Китай является крупнейшим рынком золота, на долю которого пришлось 30% потребительского спроса в 2019 году. Источники спроса также изменились: инвестиционный спрос был почти «на нуле» до учреждения Шанхайской биржи золота в 2002 года и легализации частного инвестирования в золото в 2004 году.
Учитывая эти изменения в размере и структуре китайской экономики и рынка золота, можно попытаться охарактеризовать потенциальные последствия коронавируса.
Например, тот факт, что ВВП Китая теперь больше зависит от потребления, будет означать, что ВВП сильнее пострадает, чем в 2003 году, по причине снижения экономической активности, которое уже наблюдается в этом году. Замедление темпов роста экономики Китая повлияет на мировую экономику и усилит ощущение неопределенности среди инвесторов, что может поспособствовать увеличению популярности золота в Китае и за рубежом. Некоторые эти последствия уже можно наблюдать: увеличение объемов торговли на Шанхайской бирже золота после китайского Нового Года, а также рост притока паев в золотые биржевые фонды за тот же период. В то же время возможное уменьшение потребительского спроса на золото в Китае может оказать более существенное влияние на курс драгметалла, чем в 2003 году.
Вывод
Эпидемия коронавируса в Китае развивается очень быстро. Число зарегистрированных случаев растет в Поднебесной и за ее пределами (Иран, Италия, Южная Корея). К чему это приведет – пока неясно (возможно, к пандемии), но почти наверняка потребительский спрос на золото в Китае понизится. Спрос в первом квартале может сократиться как минимум на 10-15%, если учитывать прежний опыт эпидемии. Ситуация со спросом будет зависеть от продолжительности эпидемии, и ее влиянии на экономический рост.
Влияние на курс золота труднее определить:
1) если эпидемия не превратится в пандемию и будет взята под контроль, то последствия окажутся не очень серьезными: спрос на золото уменьшится в Китае, что ненадолго отразится на его курсе;
2) если эпидемия превратится в пандемию, то это приведет к ухудшению настроений инвесторов, увеличению покупок золота по всему миру на фоне опасений относительно уменьшения экономического роста, и тогда влияние на курс золота окажется более длительным и положительным.
