О состоянии мирового рынка серебра в 2024 году

Материал Института Серебра (Вашингтон).

В 2024 году на мировом рынке серебра будет зафиксирован дефицит, причем это произойдет уже четвертый год подряд. Рекордный объем промышленного спроса и оживление на рынке ювелирных изделий и столового серебра приведут к росту спроса до 1,21 млрд унций в 2024 году, в то время как объем добычи увеличится всего на 1%. Приток средств в биржевые продукты будет впервые зафиксирован за последние три года, поскольку ожидания относительно снижения ставок ФРС, ослабление доллара и падение доходности казначеек повысили инвестиционную привлекательность серебра. Таковы некоторые из основных выводов, сделанных Филипом Ньюманом, управляющим директором компании «Metals Focus», и Сарой Томлинсон, директором по вопросам добычи в этой компании, во время ежегодного торжественного обеда, организованного Институтом Серебра в Нью-Йорке. Они представили прогнозные расчеты по спросу и предложению серебра за 2024 год. Ниже приведены основные положения из их выступлений:

В течение 2024 года котировки серебра продемонстрировали впечатляющий рост, впервые с 2012 года достигнув отметки в 35 долларов за унцию. По состоянию на 11 ноября цены выросли на 29% с начала этого года. В 2024 году соотношение золота и серебра, если не считать кратковременного падения до 3-летнего минимума к 73, в основном держалось в диапазоне 80-90.

Ожидается, что объем мирового спроса на серебро в 2024 году вырастет на 1% по сравнению с предыдущим годом и составит 1,21 млрд унций, что станет вторым по величине показателем в истории наблюдений «Metals Focus» (которые ведутся с 2010 года). Ожидается, что большинство сегментов спроса на серебро в этом году укрепятся, в первую очередь, за счет промышленности. Инвестиции в физические активы останутся единственным ключевым компонентом спроса, который заметно снизится.
Согласно прогнозам, в 2024 году промышленный спрос вырастет на 7% и впервые в истории превысит отметку в 700 млн унций. Как и в последние два года, рост в 2024 году будет обусловлен увеличением спроса со стороны «зеленой» экономики, особенно в секторе фотоэлектричества. Ожидается также рост спроса со стороны автомобильного сектора, поскольку серебро извлекает пользу от производства технологически сложных автомобилей, растущей электрификации двигателей и постоянных инвестиций в инфраструктуру, например, в зарядные станции. Непростой макроэкономический фон негативно сказался на продажах потребительской электроники, но быстрое внедрение технологий искусственного интеллекта привело к росту потребности в технологическом обновлении, замене и новых инвестициях в инфраструктуру, что способствовало росту спроса на серебро.

Согласно прогнозам, в 2024 году спрос на серебряные ювелирные изделия и столовое серебро вырастет на 5%. В этих сегментах ключевым фактором роста стала Индия, причем особенно высокие продажи наблюдались в период с конца июля по начало сентября, когда снижение импортных пошлин совпало с падением долларовой цены на серебро. В США также ожидается рост объемов потребления ювелирных изделий, что благоприятно скажется на ключевых азиатских и европейских экспортерах.

Согласно прогнозам, объем инвестиций в физическое серебро упадет на 15% и достигнет 4-летнего минимума в 208 млн унций в 2024 году. Снижение объемов продаж монет и слитков в основном объясняется сложившейся ситуацией в США, где они сократятся на 40%, достигнув самого низкого уровня с 2019 года. Это является результатом отсутствия новых кризисов в течение 2024 года, что повлияло на розничные инвестиции в драгоценные металлы по всему миру. Объем инвестиций в физическое серебро в Европе также снизился, но в этом году падение было относительно скромным после значительного падения в 2023 году. В Индии, напротив, ожидается рост продаж слитков и монет благодаря оптимистичным ценовым ожиданиям и снижению импортной пошлины на серебро.

Приток средств в биржевые продукты будет зафиксирован впервые за последние три года. Ожидание снижения ставок ФРС, ослабление доллара и падение доходности казначеек повысили инвестиционную привлекательность серебра. Инвесторы также заинтересовались серебром после выхода его из узкого торгового диапазона. По состоянию на конец октября объем мировых запасов серебра был максимальным с июля 2022 года, увеличившись на 78 млн унций или 8% по сравнению с концом 2023 года.

В 2024 году объем мировой добычи серебра, согласно прогнозам, вырастет на 1% по сравнению с предыдущим годом и составит 837 млн унций. Рост объемов в Мексике, Чили и США будет опережать снижение показателей в Перу, Аргентине и Китае. Ожидается, что объем добычи в Мексике увеличится на 10 млн унций, что эквивалентно 5% г/г, достигнув 209 млн унций. Этому будет способствовать повышение производительности и высокое содержание металла в руде на предприятии «Ла Колорада» компании «Pan American Silver» после модернизации вентиляционной инфраструктуры. Объем добычи также увеличится благодаря восстановлению добычи на руднике «Пенаскито» компании «Newmont». Средние затраты на поддержание производства на первичных серебряных рудниках снизились в первом полугодии 2024 года. Замедление роста производственных затрат произошло на фоне увеличения доходов от попутной добычи, что помогло даже высокозатратным производителям зафиксировать положительную рентабельность. В целом, высокие цены на металл будут компенсировать производственные затраты и более крупные платежи роялти, что приведет к дальнейшему снижению средних затрат на поддержание производства.

Ожидается, что объем переработки в 2024 году вырастет на 5% и достигнет 12-летнего максимума. Большая часть этого роста приходится на сектора, чувствительные к ценам, например, на западный лом серебряных изделий. Промышленная переработка также растет, но это в основном связано со структурными факторами.

В целом, при незначительном росте как спроса, так и предложения, на мировом рынке серебра в 2024 году будет зафиксирован дефицит в течение четвертого года подряд. В этом году объем дефицита составит 182 млн унций, что мало чем отличается от показателя 2023 года. Более того, согласно прогнозам компании «Metals Focus», этот дефицит сохранится в обозримом будущем.