Материал Дэниела МакДауэлла, доцента политологии в Школе гражданства и связей с общественностью Максвелла из Сиракузского университета (США). Часть первая здесь, а вторая – тут.
[Важные решения, принятые ЦБ РФ после 24 февраля 2022 года, которые касались денежно-кредитной политики], были сопряжены с определенными рисками. Высокие процентные ставки пошли на пользу вкладчикам, но при этом не были в интересах заемщиков, снизив совокупный спрос и вызвав частичное проседание экономического роста. Издержки от контроля над капиталом распределились несколько иначе. В данном контексте больше всего пострадали россияне, имевшие сбережения. Меры, ограничивающие возможность для жителей России обменивать обесценивающиеся рубли на твердую валюту, привели к существенному ухудшению благосостояния для всех, у кого были значительные сбережения в рублях. В политическом смысле это негативно сказалось на рейтинге властей. Согласно данным опроса, проведенного в Аргентине, избиратели негативно оценивают контроль над капиталом, и знают, что вкладчикам не нравятся такие меры, а использование такой меры может повлиять на выбор избирателей. По данным другого опроса, посвященного Турции, быстрое обесценивание валюты значительно снижает уровень одобрения текущих властей. В целом, меры, введенные председателем ЦБ РФ Эльвирой Набиуллиной, относительно контроля над капиталом, лишили богатых россиян и представителей среднего класса возможности продавать обесценивающиеся рубли и покупать твердую валюту, которая бы сохранила их сбережения. Эти меры могли бы дорого обойтись российским властям с политической точки зрения. Однако в этом контексте снова на сцене появилось золото.
Через несколько дней после обвала рубля по причине введения западных санкций, российские государственные деятели стали предлагать населению вкладываться в золото вместо зарубежных валют, таких как доллар. Антон Силуанов, министр финансов России, в одном заявлении доказывал россиянам, что вложение денег в золото на фоне «нестабильной геополитической ситуации является идеальной альтернативой доллару, поскольку валюта США более волатильна и подвержена разного рода рискам». Михаил Мишустин, премьер-министр России, присоединился к Силуанову, утверждая, что золото «может быть хорошей альтернативой покупке иностранной валюты». Российские политики не только демонстративно рекламировали золото перед паникующими российскими вкладчиками, но и в то же время отменили налоги, функционирующие на отечественном рынке драгметалла. До эскалации украинского кризиса в российском законодательстве предусматривалось, что любой, кто приобретал золотые слитки в банке, должен был уплачивать 20% НДС в момент покупки. Этот налог фактически делал невыгодным торговлю слитками. Для увеличения популярности золота, 2 марта 2022 года Госдума приняла решение об отмене НДС на покупку и продажу золота. Власти ожидали, что это решение приведет к росту объема спроса на золото до 50 тонн в течение года.
Индивидуальные российские инвесторы фактически последовали совету правительства. Будучи отрезанными от зарубежных валютных рынков из-за нового режима контроля над движением капитала, у них фактически не было другого выбора. Банковская система контролирует розничный рынок золота в России. Крупные финансовые учреждения страны сообщили о значительном увеличении объема продаж золота после введения санкций и отмены НДС. В марте 2022 года «Сбербанк» сообщил о 30-кратном увеличении спроса на золото. Такой скачок привел к исчерпанию имеющихся резервов драгметалла в хранилищах банка. К середине апреля в «Сбербанке» сообщили, что было продано около 11 тонн золотых слитков. «ВТБ» и «Промсвязьбанк» – два крупных российских банка – продали по 3 тонны золота каждый. Другие кредиторы не сообщили информацию относительно объемов продаж, но подтвердили, что спрос на драгметалл был аномально высоким. Всемирный золотой совет сообщил о росте объема спроса на золото до 25 тонн за 2022 год по сравнению с 5 тоннами за 2011 год. Однако в этой статистике не учитываются данные, опубликованные российскими банками. В целом, согласно данным Минфина РФ, россияне приобрели около 75 тонн золота за 2022 год. Западные санкции, обрушившийся рубль и контроль над капиталом спровоцировали резкий скачок розничного спроса на золото среди россиян.
Однако неясно, обменивали ли какие-либо коммерческие банки свои рубли на золото от ЦБ РФ (напомним, что в 2022 году российское правительство перестало публиковать данные об объеме своих золотых резервов). Впрочем, учитывая всплеск спроса и дефицит золота в крупных российских финансовых учреждениях, такой обмен вполне возможен. Одной из целей хранения огромных золотых резервов является поддержание спроса на драгметалл во время финансового кризиса, спровоцированного геополитическими проблемами. Примечательно, что в конце февраля – начале марта 2022 года в России распространялись сообщения и слухи о том, что золото ЦБ РФ на самом деле не находилось на территории России, но было перевезено в Соединенное Королевство. Такие слухи сначала подорвали желание россиян вкладываться в золото. Однако Алексей Моисеев, заместитель министра финансов, пытаясь успокоить панику в обществе, выступил с публичным заявлением по этому поводу: «Ответственно заявляю, что ни один грамм золота из госфонда России не был перевезен ни в какую Англию… золото из Гохрана никогда не вывозилось. Мы все эти предыдущие годы только покупали желтый металл».
Выводы
Люди используют золото в качестве средства сбережения более 7 тыс. лет. На рубеже прошлого тысячелетия драгметалл потерял популярность в глазах представителей центральных банков. Однако с 2008 года ситуация резко изменилась. Отчасти это связано с обеспокоенностью относительно американских санкций. Россия лидирует по темпам увеличения объема золота в своих резервных активах. ЦБ РФ принял меры для повышения безопасности своих резервов, наращивая свой золотой резерв, поскольку Россия испытывает на себе санкции США с 2014 года, а также наблюдала за действиями американских властей по замораживанию иранских и ливийских резервов. В 2022 году скоординированные западные санкции лишили Москву государственных резервов на сумму 300 млрд долларов США, но при этом в российских хранилищах осталось золото в полной безопасности на сумму 140 млрд долларов. Можно с уверенностью утверждать, что золото оказалось полезным в качестве средства приобретения иностранной валюты на незападных рынках и в качестве инструмента обеспечения стабильности рубля во время падения его стоимости в начале 2022 года.
Впрочем, России не пришлось полагаться на свои золотые резервы в той же степени, как Венесуэле несколькими годами ранее, поскольку западные санкции не коснулись российского энергетического сектора, что позволило России и дальше продолжать поставки газа и нефти в Европу. Экспорт энергоносителей обеспечил приток твердой валюты в российскую финансовую систему, а это означало, что иностранная валюта была доступной для покрытия импорта или обслуживания долгов (по крайней мере, для тех фирм и частных лиц, которые не были занесены в черный список западными финансовыми учреждениями). Однако со временем, когда Европа откажется от российских энергоносителей, российским властям может и придется обратиться к золотым резервам для приобретения все более дефицитной твердой валюты. Это может привести к дополнительным продажам золота на незападных рынках или иностранным государствам, таким как Китай. Или же российские власти будут использовать золото в качестве залога для получения кредитов в иностранной валюте от дружественных стран. Западные санкции могут также поспособствовать более быстрому развитию рынков драгметаллов, например, Шанхайской биржи золота, что сделает шанхайский фиксинг драгметалла в юанях альтернативной лондонскому фиксингу для государств, скептически относящихся к Западу.
Существует также возможность введения технологических инноваций на рынках золота, которые помогут таким государствам, как Россия, свести к минимуму дистанцию между заинтересованностью в ликвидности и безопасности резервных активов. Например, Всемирный золотой совет хочет увеличить ликвидность рынка золота за счет внедрения базы данных на основе блокчейна с целью отслеживания золотых слитков в Лондоне. На этом основании может быть создан цифровой токен, обеспеченный золотом. Впрочем, государства-изгои, такие как Россия, все еще могут быть исключены из ведущих рынков, но при этом могут появиться токены в более дружественных странах. В ОАЭ, например, был запущен токен, обеспеченный драгметаллом. Если такие рынки будут развиваться и станут более менее признанными, то России и другим подсанкционным странам станет проще извлекать выгоду от хранящегося у них золота. Они могут даже перейти к расчету на основе «цифрового» золота, избегая рисков и транзакционных издержек, связанных с физической транспортировкой слитков. Как бы ни развивались международные рынки золота в ближайшее десятилетие, опыт России показывает, что в мире, где доллары и евро все чаще используются в качестве экономического оружия, золото с большей вероятностью вернется на свое место в денежной системе.
Долгожданная новинка 2023 года - новый Золотой червонец «Сеятель» - уже в Золотом Монетном Доме! Спешите приобрести!
