Доллар
Доллар, отыграв наш сценарий с откатом в район 95, с начала недели отыгрывает понесенные потери и возвращается в растущий тренд. Финансовый рынок продолжает закладывать все более агрессивное ужесточение денежной политики ФРС, заговорили уже о подъеме ставки сразу на 0.5% после окончания программы выкупа активов, или о подъеме ставки еще до окончания выкупа. И то, и другое представляется маловероятным, но страх рынка перед будущими действиями ФРС может отправить индекс доллара на новые локальные максимумы в среднесрочной перспективе. Это, кстати, будет соответствовать сезонному паттерну – доллар имеет обыкновение укрепляться в начале года. Таким образом, мы не ожидаем возврат индекса доллара обратно в район сопротивления 96.5, и не исключаем движение выше. Техническая картина, сложившаяся к середине недели, дает основания считать коррекцию доллара законченной, и следующий технический уровень, до которого может подняться индекс доллара на страхах ужесточения денежной политики ФРС – 98.15. Это соответствует падению пары EUR/USD чуть ниже 1.10. К концу недели, скорее всего, будут получены технические подтверждения реализации такого сценария.
В конечном итоге рынки будут разочарованы ФРС, точнее – ее готовностью форсировать ускоренное ужесточение денежной политики, и после текущей волны роста доллара наступит более глубокая коррекция, однако это, по всей видимости, не перспектива ближайших недель.
Драгметаллы
Золото стойко переносит возобновление укрепления доллара, оправдывая наши предположения о фундаментальной силе рынка. Золото уверенно держится выше $1800 за унцию и выше 200-дневной средней, сохраняя потенциал роста. Очень любопытно на фоне роста доллара поведение серебра, которое стало вести себя сильнее золота, и, наконец-то, сумело пройти выше $23.4 за унцию. Полагаем, закрепление выше этого уровня откроет дорогу очень сильному среднесрочному росту, который передастся и платине. Такое поведение рынка драгметаллов может указывать на то, что даже закладывая в рынок все более агрессивное ужесточение денежной политики ФРС, инвесторы не верят в то, что ФРС сумеет обуздать инфляцию.
Нефть
Нефть продолжает агрессивный рост, не обращая внимание на ужесточение финансовых условий и на сильный доллар. Brent в середине недели переписала максимумы 2018-го года. Ближайшее психологическое сопротивление – $90 за баррель. Полагаем, рост возьмет там паузу, однако баланс спроса и предложения, вопреки ожиданиям кона прошлого года, складывается в пользу дальнейшего роста нефтяных цен. Также их поддерживает рост геополитической напряженности как вокруг России, так и на Ближнем Востоке. Цели в районе $100 за баррель Brent уже не выглядят чем-то невероятным, причем достигнуты они могут быть быстрее, чем ожидают на Уолл-Стрит – уже будущей весной.
Рубль
Рубль пал жертвой роста дипломатической напряженности между Россией и Западом. Рост нефти не помог рублю укрепиться, но, хотя бы удерживает его от обвала. В ближайшие недели рублю также поможет налоговый период. Кроме того, текущие уровни волатильности валютного курса указывают на то, что в самом ближайшем будущем Минфин РФ, уже отменивший размещения ОФЗ, прекратит свои интервенции против рубля, которые он проводит согласно «бюджетному правилу».
Если политические риски хотя бы не будут расти, рубль имеет хорошие шансы удержаться на уровнях ниже 78 рублей за доллар, которые были достигнуты в прошлое политическое обострение весной прошлого года. Если же конфликт между Россией и Западом сорвётся в «горячую» фазу, обернувшись разморозкой конфликта в Донбассе, ни дорогая нефть, ни налоговый период уже не спасут рубль от обвала в район 80-85 за доллар, где падение рубля будет остановлено интервенциями Банка России, как это уже было сделано в момент обвала на «коронавирусной» панике 2020-го года. В конечном итоге, ставка на рубль или против рубля сегодня становится ставкой на мир или войну на востоке Украины. Представляется, что война маловероятна, потому что она не в интересах ни России, ни Европы, однако политическая ситуация явно деградирует, и при текущем уровне напряженности конфликт может вспыхнуть не из-за злонамеренных планов одной из сторон, а просто из-за провокации или агрессивной риторики политиков. Будем надеяться, что этого не случится. В позитивном сценарии рубль при текущих уровнях цен на нефть имеет все шансы быстро вернуться в район 73 - 74 за доллар.
Дмитрий Голубовский аналитик «Золотого монетного дома»
