Материалы отчета «SFA».
Рынок палладия
В текущем году на рынке палладия прогнозируется значительный дефицит (более 1 млн унций), обусловленный повышением спроса со стороны автомобильной промышленности и ограничением показателей первичного и вторичного предложения. Дефицит полупроводниковых микросхем не был полностью устранен, но в этом году его влияние значительно уменьшилось, а производство легковых автомобилей, как ожидается, увеличится более чем на 5% и составит около 87 млн единиц, что превышает прогнозы, сделанные в начале года. Это поспособствовало росту спроса на палладий, несмотря на расширение использования бензиновых автокатализаторов, в которых доля платины заменила долю палладия.
Длительное сокращение производственных мощностей в компании «Eskom» в начале этого года снизило объемы переработки платиновых металлов в ЮАР. В то же время в России компания «Норникель» запланировала замену плавильной печи на сентябрь, поэтому нижняя граница годового прогноза объемов производства у этой компании составляет почти на 400 тыс. унций меньше, чем в прошлом году. В то же время влияние дефицита микросхем на производство новых автомобилей продолжает ощущаться и на рынке подержанных автомобилей: в утиль отправляется меньше машин, чем обычно, что снижает объем переработки платиновых металлов.
Спрос
В текущем году прогнозируется увеличение мирового спроса на палладий на 2%, до 9,83 млн унций. Объем производства легковых автомобилей оказался более высоким, чем ожидалось в начале года, и это поспособствует росту спроса со стороны автомобильной промышленности, несмотря на продолжающееся увеличение доли электромобилей на рынке и более широкое использование платины в бензиновых катализаторах. Это более чем компенсирует дальнейшее небольшое снижение спроса со стороны всех отраслей промышленности.
Инвестиционный спрос
В конце августа объем палладия в биржевых фондах вырос на 47 тыс. унций до 507 тыс. унций. Умеренный рост наблюдался в биржевых фондах США, Великобритании, Швейцарии и ЮАР. Однако спекулятивные фьючерсные позиции на Нью-Йоркской товарной бирже остаются короткими уже два года. В конце августа короткая позиция некоммерческих трейдеров достигла 936 тыс. унций после того, как в начале месяца она превысила 1 млн унций, в то время как короткие позиции составляли 1,44 млн унций, а длинные - 0,42 млн унций.
Рынок платины
В 2023 году на рынке платины прогнозируется умеренный дефицит в размере 310 тыс. унций (без учета инвестиционного спроса), поскольку спрос растет, а первичное и вторичное предложение снижается. Спрос со стороны автомобильной промышленности резко возрос в связи с восстановлением производства легковых автомобилей и более широким использованием платины в бензиновых катализаторах. Спрос со стороны промышленности остается высоким, а в контексте ювелирной отрасли, как ожидается, несколько улучшится после неутешительного 2022 года.
Объем предложения аффинированной платины, согласно оценкам, не изменится по сравнению с предыдущим годом и составит 5,52 млн унций. Согласно прогнозам, объем производства платины в ЮАР вырастет на 3%, до 4,18 млн унций. Однако этот рост зависит от переработки складских запасов сырья, накопившихся в результате технического обслуживания плавильных заводов. Объем производства в России, как ожидается, не превысит 610 тыс. унций в связи с заменой печи на Надеждинском металлургическом заводе. В Северной Америке ожидается рост производства на 10% в связи с восстановлением добычи на руднике «Stillwater» после наводнения в 2022 году, а также ожидается рост производства в Зимбабве.
Объем вторичного предложения платины в текущем году прогнозируется на уровне 1,45 млн унций. Переработка автокатализаторов, вероятно, снизится в связи с уменьшением количества утилизируемых старых автомобилей, в то время как переработка ювелирных изделий, по прогнозам, несколько возрастет в связи с повышением спроса на ювелирные изделия и оживлением активности в Китае.
Мировой спрос на платиновые ювелирные изделия в текущем году, по прогнозам, вырастет на 2% до 1,47 млн унций. После очень низких показателей прошлого года прогнозируется некоторое восстановление объемов потребления платиновых ювелирных изделий в Китае, хотя платине приходится выдерживать более жесткую конкуренцию со стороны золота, поскольку цены на эти два металла существенно разошлись. Индийская экономика является относительно устойчивой, что способствует дальнейшему росту спроса на платиновые ювелирные изделия. При этом ожидается небольшое повышение спроса в Японии. В Европе и Северной Америке, напротив, спрос на платиновые ювелирные изделия снизится в связи с ухудшением экономической ситуации в этих регионах.
Прогноз цен на ближайшие 6 месяцев
Палладий: 1175 долларов за унцию
Основные факторы, влияющие на цену палладия, будут благоприятными: спрос со стороны автомобильной промышленности растет, поскольку продажи легких автомобилей продолжают увеличиваться, а предложение ограничено, поэтому на рынке наблюдается большой дефицит. К сожалению, это не поспособствует поддержанию курса, который продолжает снижаться с рекордно высокого уровня в 3339 долларов за унцию, достигнутого в марте прошлого года. Стратегические запасы, созданные в связи с неопределенностью поставок после эскалации украинского кризиса и проблем у компании «Eskom» в ЮАР, были распроданы, поскольку ситуация оказалась не такой плохой, как предполагалось, что добавило рынку ликвидности и снизило курс.
Перспективы роста мировой экономики ухудшаются, ситуация в Китае удручающая, а США и еврозона находятся на пороге рецессии, если уже не в ней. Инфляция и ужесточение кредитных условий приводят к сокращению располагаемых доходов потребителей, а рост процентных ставок делает покупку автомобилей более дорогостоящей. Это не сулит ничего хорошего для спроса со стороны автомобильной промышленности. В связи с работами по замене плавильной печи в компании «Норникель» ликвидность может на некоторое время снизиться, однако у компании есть запасы палладия, позволяющие обеспечивать металлом своих клиентов в периоды снижения объемов производства аффинированного металла. Согласно прогнозам, в ближайшие полгода курс продолжит снижаться и составит в среднем 1175 долларов за унцию.
Платина: 920 долларов за унцию
По прогнозам, в текущем году на рынке платины будет наблюдаться дефицит. Предложение платины в меньшей степени ограничено, чем у палладия или родия, однако спрос на нее активно растет. Ситуация с сокращением мощностей в компании «Eskom» не столь плачевна, как в начале года, но все же существует риск ее ухудшения и ограничения производства аффинированной платины. Спрос со стороны автомобильной промышленности растет благодаря использованию платины в автокатализаторах для бензиновых двигателей, а также прогнозируется устойчивый рост промышленного спроса.
Однако спрос на платину может сильнее пострадать по причине снижения объемов производства автомобилей, а это как раз и может произойти в случае наступления рецессии в США и еврозоне, а ухудшение экономической ситуации в Китае усиливает понижательный риск для промышленного спроса. Курс платины держится лучше, чем можно было бы ожидать, учитывая снижение курса ранда по отношению к доллару США, но риски, по-видимому, сохраняются, поэтому в ближайшие полгода средний показатель составит 920 долларов за унцию.
